באמצע אוקטובר 2022, Nvidia, יצרנית שבבי הבינה המלאכותית, הייתה שווה כ-280 מיליארד דולר. פחות משנה וחצי לאחר מכן, החברה שווה 2.2 טריליון דולר. כן, זו עלייה של פי שמונה – ממספר שפוי יחסית עם a ב (מיליארד) למספר באמת מטורף עם א ט (טריליון) – תוך 17 חודשים בלבד. הצמיחה הזו נובעת מההתרגשות המוקצפת, או אולי הטירוף הקצף, סביב AI בעמק הסיליקון. למעשה, Nvidia עשויה להיות אחת המניות המדוברות ביותר בהיסטוריה האחרונה. זה מוזכר כל הזמן ב-CNBC ומתווכח במדיה החברתית, וזה חלק ממעגל הקנייה-קנייה-קנייה של כמעט כל אנליסט, משקיע או סוחר כורסה טכנולוגי ווול סטריט שאני משוחח איתו. ולמרות שיש סיבה לגיטימית לדון בערך החברה שמייצרת שבבי בינה מלאכותית עבור כמעט כל חברת טכנולוגיה גדולה, כולל אמזון, אלפבית, מטה, מיקרוסופט ו-OpenAI, הדיון האינסופי על הערכת השווי ומחיר המניה של Nvidia מונע על ידי דבר אחד מובהק: FOMO.
הפחד הזה להחמיץ בום טכנולוגי נוסף לא רק בלע את Nvidia אלא גם התפשט על פני כל המגזר – במיוחד עם AI, ביטקוין וכל מה שקשור לקריפטו, כמו גם יצרניות תרופות GLP-1 המשמשות לירידה במשקל (חשבו על Ozempic ). עליות אלו הן סמל למגמה רחבה יותר שבה משקיעים ותיקים וגם מתחילים שופכים כסף למה שהם תופסים כדבר הגדול הבא, אך מסתכנים בכך שיגרום לקריסת הדברים הגדולים הבאים הפוטנציאליים הללו. באופן דומה, מניות טכנולוגיה אחרות הקשורות ל-AI, כמו C3.ai ו-Palantir, חוות הערכות שווי גבוהות להפליא. לעורר את הטירוף של מניות הטכנולוגיה הללו הוא לא אחר מאשר מדיה חברתית, כשכולם משתפים צילומי מסך של המניות ה"חמות" שלהם וכמה כסף הם הרוויחו. נוף ההשקעות המטורף הזה מוביל לדאגה גדולה יותר בקרב המון משקיעים שהם החמיצו הזדמנויות משמעותיות להרוויח כסף, שלמרבה האירוניה הוא אותו סנטימנט שמזין את המעגל המתמשך הזה של התלהבות לא רציונלית, שבו אנחנו מתחילים להגיע לקו הדק הזה בין הזדמנויות ותנודתיות.
תלוי את מי שואלים, אנחנו רק בתחילת המחזור או מגיעים לסוף. משקיע אחד, שדיבר איתי על ההשקעה שלו ב-Nvidia בשנה האחרונה כאילו היה הילד האהוב עליו, חושב שזו רק ההתחלה. "AI מתעצבת להיות חלומו של משקיע שהתגשם. זה הכל על הבטחות ענק ופוטנציאל לרווחים מדהימים שנראים בלתי מוגבלים", הוא אמר לי. "אנחנו באמת רק בהתחלה, ויש תחושה שהשנים הקרובות עשויות לייצר עושר לדורות. זה כמו לנסות לתפוס ברק בבקבוק כדי למצוא את המלאי הבולט הזה". משקיע מוסדי אחר רואה את זה אחרת, אומר לי שזה לא שונה ממאנית הצבעונים, משבר הדיור או קריסת הדוט-קום. "זו בועה. זו בועה. זו בועה", אמר המשקיע המוסדי. "השאלה, שהיא השאלה עם כל הבועות, היא: האם מניה כמו Nvidia קורסת ב-1,000 דולר למניה או ב-25,000 דולר למניה? זה בהחלט ייפול; זה פשוט לא בר קיימא. אבל התזמון הוא המפתח כאן לניצחון גדול או להפסיד הכל".
נניח שלמשבר הדיור היה בר סטרנס כפוסטר שלו, שקרס כאשר שוק ניירות הערך מגובי המשכנתאות התפרץ. אז לבועת הדוט-קום הייתה pets.com כסמל העודף והכישלון שלה, כשהיא עברה מהנפקה בשווי של מאות מיליוני דולרים לפשיטת רגל כמעט בן לילה. ברור שילד הפוסטר של היום יהיה Nvidia. רבים תוהים האם הערכת השווי המדהימה של Nvidia של 2.2 טריליון דולר משקפת את השווי הבסיסי שלה או מייצגת נתון נפוח מדי המנותק מהמצב הפיננסי של החברה. רק הזמן יגיד אם החברה יכולה להצדיק צמיחה עוד יותר, אם המדדים הפיננסיים שלה מצדיקים שווי שוק אדיר שכזה, או אם אנו עדים לבועה ספקולטיבית שהתנפחה מהטירוף סביב בינה מלאכותית.
אמנם אי אפשר לחזות היכן אנחנו נמצאים בנוף הפיננסי ההררי של פסגות וטבילות, אבל ברור שיש רמה תזזיתית של FOMO-ism סביב AI. ביום שני בערב השתלטה Nvidia על מרכז כנסים בסן חוזה. מנכ"ל החברה לבוש ז'קט עור, ג'נסן הואנג, חשף את שבבי הבינה המלאכותית האחרונים להמוני מעריצים מעריצים. אדם אחד שדיברתי איתו באירוע השווה את זה למראה קונצרט של כוכב רוק בשנות השמונים. אנליסט אחר כינה אותו "AI Woodstock". ובמדיה החברתית, משקיעים תזזיתיים, מתכנתים ומעריצי Nvidia (כן, הם עניין) פרסמו תמונות של שבב מחשב בשם בלקוול כאילו תפסו את הרגע שבו עשה מייקל ג'קסון את הליכת הירח בפעם הראשונה.
אבל לא רק Nvidia נלקחה על ידי FOMO קיצוני. אפילו הקריפטו עשה קאמבק מסחרר, והוביל את הנכס המוזר ביותר עלי אדמות לגבהים חדשים. למרות שהביטקוין ירד לסביבות 16,000 דולר בנובמבר האחרון ולא נראה שהוא יחזור אי פעם, המשקיעים הקמעונאיים המיינסטרים שוב נוהרים יותר ויותר לביטקוין ולתעודות הסל הקשורות אליו. קונים החלו לאסוף עוד מהדבר הדיגיטלי המעורפל הזה ללא ערך פיזי או מקרה שימוש מיינסטרים. ככזה, השוק גרם לביטקוין לשבור שיאים, כאשר המטבע הקריפטוגרפי עלה על 70,000 דולר למטבע בתחילת החודש. Memecoins ו-Shitcoins ואפילו NFTs עושים קאמבק. איש הון סיכון אמר לי שהבעיה היא שפשוט יותר מדי כסף זורם לטכנולוגיה, וכתוצאה מכך הכל עולה – ולא בהכרח בצורה טובה. "יותר מדי מים, ואתה מקבל יתושים מלריה; יותר מדי מזומנים, ואתה מקבל מטבעות חרא", ציין הון סיכון כיאה.
אתה יכול להסתכל רחוק יותר מאשר חברות טכנולוגיה כדי לראות את הערכות השווי של שווקים אחרים מזנקות גם הן בגלל FOMO. לדוגמה, כמה מחברות ביג פארמה המייצרות תרופות GLP-1 כמו Ozempic ו-Monjaro גם ראו את שווי השוק שלהן מרקיע שחקים, כאשר מניות כמו אלי לילי ונובו נורדיסק יותר מהכפילו או כמעט הכפילו את עצמם בשנה האחרונה.
אז איך כל זה נגמר? המשקיע המוסדי חושב רע. "יש לנו שתי אמריקה כרגע. יש לנו את אמריקה שבה לאנשים יש כסף בשווקים, והם רודפים אחרי שלושה נרטיבים מרגשים – GLPs, AI וקריפטו – מול חוסר ההיגיון בשווקים. וה-FOMO יוצא משליטה", אמר. "אז יש לך אמריקה אחרת, שלמרות מה שמדד המחירים לצרכן טוען, לא יכולה להרשות לעצמה את שכר הדירה שלהם, לא יכולה להרשות לעצמה אוכל, ולא יכולה להרשות לעצמה לקחת את הילדים שלהם לדיסנילנד, או אפילו לקולנוע. אם הפער הזה יימשך, הניסוי האמריקאי והקפיטליזם עצמו נמצאים בסיכון".
שוב, אנו נמצאים בצומת דרכים דומה למה שהתמודדו עם 1636 (צבעונים), 1999 (דוט-קום) ו-2008 (דיור), כאשר ספקולציות וחדשנות שלובות זו בזו ללא הבחנה. ככל שיותר חברות צומחות להערכות שווי של טריליון דולר, או שחברות כמו Nvidia גדלות להיות שוות עוד טריליון ועוד ועוד ועוד, התברר יותר ויותר שהאופוריה הנוכחית סביב חברות כמו Nvidia – ובהמשך, הטכנולוגיה הרחבה יותר, קריפטו ו שוקי פארמה – היא חרב פיפיות. עבור חלקם, היו הזדמנויות חסרות תקדים ליצירת עושר. אבל המשקיעים ב-FOMO רק מוסיפים לחץ על נקודות לחץ שכבר אמורות להתפוצץ, ואם הבועה הזו תתמוטט – או אם אני צריך לומר, כשהיא תתמוטט – זה יכול להפיל איתה יותר מסתם Nvidia.
